主要系央企管理层换届以及海风项目多种限制性因素的影响，网红风电项目的整体推进有所放缓，网红下半年以来限制性因素影响逐渐解除，海风项目加速推进，不过全年装机未达到年初预期。

我们认为，西梅货币政策该宽松的依然需要宽松，该紧缩的还是需要紧缩，关键是要把握好度。2月20日，汁被甄选支央行宣布5年期以上LPR利率从4.2%下调至3.95%，降幅为近年来最大。

无论是国债还是地方债券，禁买禁食发行后都需要金融机构等市场参与方的积极认购，禁买禁食约80%的政府债券为银行购买，继续营造流动性合理宽松的市场环境，有助于金融机构更好地支持相关债券的发行。随着准备金率的下调，东方银行的信贷投放能力得以保持甚至于会进一步扩大，东方有助于支持国家重点建设项目和薄弱环节，尤其是有能力支持房企的融资需求。考虑到年中或三季度美联储很可能会降息，不再同时西方国家货币政策整体走向宽松的预期效应会对上半年的市场提前产生影响，不再货币政策年初较大力度的操作还体现出货币政策具有较好的前瞻性。

合作政策性开发性金融工具是由开发性金融机构和政策性银行在央行的支持下设立的金融工具。一方面，持退调降增量和存量房贷利率、降低首付比例、提高个人住房贷款额度等，有助于更好地满足居民的刚性和改善性购房需求。

近年来，网红中国人民银行逐步形成了在每月月中固定时间开展中期借贷便利（MLF）操作、网红每日连续开展公开市场操作的惯例，综合运用中期借贷便利、公开市场操作、再贷款、再贴现等多种货币政策工具，通过持续释放央行政策利率信号，引导市场利率围绕政策利率中枢波动，保持流动性合理充裕，显著提高了货币政策传导的效率。

三是扩大内需离不开真金白银的投入，西梅降准、降息意味着会有更多资金流入投资和消费领域，以获取更高的投资回报和消费获得感。鉴于新的万亿国债是从2023年四季度才发行，汁被甄选支主体部分可能要在2024年一季度发行完毕，其政策效果将主要在2024年得到释放。

贷款利率下行可进一步降低企业的融资成本，禁买禁食尤其是中长期融资成本，减轻企业负担，从而更好地满足企业中长期的发展需求。在财政政策扩张程度明显加大的情况下，东方货币政策需要配合好财政政策，东方同步实施相应力度的扩张，在熨平日常财政收支的影响、支持政府债券集中发行、满足国家重点领域和薄弱环节金融需求、支持设立政策性开发性金融工具等方面发挥更加积极的作用。

预计MLF有下降10-20bp的空间，不再LPR仍有可能相应下调。合作一是用足总量和价格工具。